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      转眼投资也有十年了,十年,3650天,每天按8小时,有接近3万小时。其实真正感悟到一些投资本质,也就是这两三年的事情。对于投资,勤奋很重要,但回报并不取决于你花了多少时间,而取决于你真正思考的时间。 2017-2019,A股投资收益分别是121%、-16%、75%左右。3年3倍,年化回报45%左右。说满意,毕竟结果不错。说不满意,其实还是犯了很多错误,完全可以做的更好。 回首三年,哪些决定给我带来了比较好的回报,是未来应该继续坚持的? 第一,好价格,是超额收益的基础。我想了想线上股票配资哪家好,2017年17倍PE买入海康,17倍PE买入东方雨虹,2018年6.5倍PE买入联塑。这三只在买入之后的两年内,几乎都翻倍了。这得益于这三年市场的大幅波动,既给了低点买入的机会,又给了估值回归后卖出的机会。 如果2017年初,你以43倍PE买入腾讯,这三年的回报“只有” 90%。从这个角度,我是满意的。再好的公司,如果估值过高,回报一定相对是差的。好价格是带来超额收益的基础。 2017-2019,A股3800家公司,涨幅超过300%的只有8家:接下来盛名配资为大家分析"线上股票配资哪家好讲析如皋炒股配资公司哪家配资公司服务好?"一起来了解一下呀
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      第二,好公司,运气不会太差。不管是海康威视,还是东方雨虹,还是中国联塑,都是各自领域的绝对龙头。三年前,还没人喊什么“核心资产”。海康威视低迷的没人关注,谁知道后来被发展为“人工智能”龙头。东方雨虹在行业集中度提高的趋势下,龙头效应越发明显,每年收入40%增长,等于第二名到第十名之和。中国联塑作为中国最大的塑料管道公司,直到今年才逐渐被人关注。这些公司能成为行业第一,自有其优秀的地方。买入龙头,运气不会太差。 重新回首,又有哪些是这三年的经验教训? 第一,对于商业模式、竞争格局要思考思考再思考。虽然这三年凭借以上投资取得了不错的回报,但如果重来,其中的东方雨虹我是不会买入的。为什么呢? 因为再思考之后,防水的技术门槛是不高的,护城河是不深的。随着科顺、凯伦的上市,大家都迅速扩产,竞争加剧,这反映在财务报表上,就是毛利率逐渐下降。毛利率一降,净利率就有压力。还好雨虹作为龙头,收入增速保持了比较快的增长,净利润还有20%的增长。否则,净利润的增长是堪忧的。 其次,防水公司的商业模式是差的。为什么这么说呢?因为它是To B,To 大客户模式。你产品差异化不强线上股票配资哪家好,导致上游地产商话语权很强。你不做,我换另外一家。这就导致了雨虹的应收款大幅增长,账期拉长。这两年为了拿单,还搞出来个履约保证金,说白了就是地产商占用你的资金呗。这都是商业模式差的表现。商业模式差,导致现金流非常差,估值上就应该打折扣。 是的,这三家公司这三年给我带来了不错的收益,和全仓买入茅台,也差不了多少。但其实面对的风险是不一样的。茅台的确定性要比他们都高的多得多。 第二,要以低估的价格买入,而不是合理价格,才会有超额收益。 我知道价值投资不少人喊用合理价格买入优秀公司,这是没错的。但如果只是合理价格买入,只能获取企业成长的收益,而没有估值回归的“超额收益”。 事实上,如果2017年初以25倍买入贵州茅台,到现在收益也接近3倍。但要注意的是,对于贵州茅台来讲,25倍是个低估的价格,这三倍收益里是包括了估值回归的收益的。目前茅台35倍,这是相对合理的价格,但如果以这个价格买入,我可以非常肯定的说是不会有“超额收益的”。并且,如果白酒行业波动,还有承担大幅浮亏的风险。虽然这个浮亏的长期风险较小。 三年里,还曾短暂踩坑分众传媒。其实我认为分众的护城河还是有的,只是我没有遵循好价格的买入原则。对于“合理价格”的计算,一定要保守保守再保守。不要让不理性的乐观占据思想。经济会波动,行业会放缓。再好的公司,如果以合理价格而非低估价格买入,那意味着几乎没有安全边际。 那么,目前有哪些商业模式好,又低估的公司呢? 现在这个时点线上股票配资哪家好,我看好地产。 第一,地产其实是个商业模式非常好的行业。房款都是预收,同时由于巨大的规模,又能占用产业链上游供应商的资金,龙头公司话语权超强。 第二,房地产永远都是一个国家的支柱产业,这是没法改变的。很多人不喜欢听这种话,但这是客观事实,即便是美国,房地产市场也是举足轻重。房地产一年销售15万亿,带动了多少产业链公司,带动了多少就业机会?在碧桂园的帖子里我曾说过,房地产应该是个值得尊敬的行业。这个行业也不乏优秀的企业家。 总之,希望未来三年,还能有同样的机会与运气,还能有获得“超额收益”的机会。继续和各位老师多多学习,感谢你们无私的分享。

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